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WilliamBlair维持世纪互联跑赢大盘评级

发布时间:2021-01-21 06:47:41 阅读: 来源:开袋机厂家

北京时间11月27日早间消息,投资公司William Blair今天发布研究报告,将世纪互联(Nasdaq:VNET)维持在“跑赢大盘”(Outperform)不变。

以下是报告内容摘要:

北京M6数据中心的部署令托管营收增长加速

世纪互联2013财年第三季度的财务业绩符合分析师预期。此外,公司管理层对第四季度业绩的预期也基本上符合预期,但鉴于公司未来将可获得的刺激性动量,管理层对2014财年业绩前景的展望更加乐观。

值得注意的是,世纪互联第三季度托管业务的营收增速加快至54%,原因是其北京M6数据中心中已经部署了近1000个机柜,而且北京机柜相关的定价也有所上涨。由于中国市场对数据中心的需求表现稳固,因此世纪联华在第三季度中将其自建机柜的总数量环比增加了16%,同时其机柜利用率也比第二季度上升了350个基点。在世纪互联于北京部署的机柜中,有90%都已被预先售出。

就世纪联华的云业务而言,管理层指出,这项业务的市场响应度仍旧表现强劲,有1.5万多名客户已经注册使用其公开测试平台,多家大客户已经签约。目前,世纪互联正致力于将其云业务完全商业化。

在M6大型数据中心今年底启动和世纪互联云业务完全商业化运作的环境下,我们认为,该公司2014年营收加速增长的可能性很大。此外,我们还预计世纪互联将更多地转向自建数据中心,再加上云业务的完全商业化运作,将进一步提高其2014财年的利润率。

世纪互联最近通过债券发行交易和来自淡马锡控股的投资获得了更多资金,因此我们认为这家公司正处在一个良好的位置上,将可继续执行其数据中心建设计划,以及执行与微软一起推出云平台的计划。由于世纪互联把重点放在管理托管和网络服务上,该公司正占据着独一无二的地位,不仅将直接得益于互联网的增长,同时还将得益于中国网络不充分的、地域性的区划以及中国政府的整合指令。

按我们对2014财年世纪互联EBITDA(即未计入利息、税费、折旧和摊销前的净利润)的预期,该公司的EV/EBITDA(企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率)为13倍,颇具吸引力。相应的,我们将其股票评级定为“跑赢大盘”。

第三季度业绩表现:

-营收符合预期:

世纪互联第三季度营收为人民币5.14亿元,比去年同期增长29.8%,符合公司管理层此前预期的人民币5.08亿元到人民币5.20亿元,同时也符合华尔街分析师的平均预期。

世纪互联第三季度来自于托管及相关服务的营收为人民币2.189亿元,比去年同期增长54.3%;来自于管理网络服务的营收为人民币1.772亿元,比去年同期增长0.4%。

-EBITDA符合预期:

世纪互联第三季度EBITDA为人民币9540万美元,符合公司管理层此前预期的人民币9200万元到人民币1.02亿元。世纪互联第三季度EBITDA利润率为18.6%,略高于上一季度的18.5%。

-运营指标:

世纪互联第三季度客户流失率为1.64%,高于上一季度的1.47%,以及去年同期的0.87%;但公司前20名客户的流失率仍旧为零。

在这一季度中,世纪互联的网络中新增了1081个机柜,其中自建数据中心中新增1172个,而合作数据中心中则减少了91个。该季度的机柜利用率为73.7%,高于上一季度的70.2%;每机柜维护、修理和更换费用为人民币10520元,比上一季度下滑0.4%,但比去年同期增长4.9%。

第四季度业绩展望:

世纪互联管理层对第四季度业绩的展望基本符合我们的预期。管理层预计,第四季度营收为人民币5.4亿元到人民币5.5亿元,其中值的同比增长率为30%;预计第四季度EBITDA为人民币1亿元到人民币1.05亿元。按营收和EBIRDA预期区间的中值计算,这意味着世纪互联第四季度的EBITDA利润率为18.8%,高于第三季度的18.6%。

调整业绩预期:

我们预计,世纪互联2013财年营收为人民币19.646亿元,低于此前预期的人民币19.736亿元;调整后EBITDA为人民币3.652亿元,低于此前预期的人民币3.668亿元。

我们预计,世纪互联2014财年营收为人民币26.688亿元,高于此前预期的人民币26.501亿元;调整后EBITDA为人民币5.171亿元,高于此前预期的人民币5.114亿元。

估值颇具吸引力:

按我们对2014财年世纪互联EBITDA的预期,该公司的EV/EBITDA为13倍。与此相比,与世纪互联最接近的美国同业公司Rackspace的EV/EBITDA为9倍。鉴于世纪互联的增长前景、业务组合、以及进入中国数据中心市场的壁垒,我们认为其估值颇具吸引力。

我们认为,世纪互联正占据着独一无二的地位,不仅将直接得益于互联网的增长,同时还将得益于中国网络不充分的、地域性的区划以及中国政府的整合指令。相应的,我们将其股票评级定为“跑赢大盘”。

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